2021年的投资策略之光伏

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在国际上,支持巴黎气候协议是一种政治正确。尽管还有质疑,但是也有很多科学证据证明人类的碳排放加速了气候变暖。排放控制,在一定程度上会限制发展中国家的经济发展,这和欧美发达国家支持发展中国家的“人权”、“工会”等的小心思有异曲同工之妙。但是中国不同。作为世界上制造业实力十分出众的国家,中国支持非化石新能源的发展,既是政治正确又是弯道超车的捷径。大家需要明白一个道理,中国推动光伏产业发展的决心绝不只是口头说说。

中信证券研究指出,2021年国内光伏将正式进入平价上网阶段。在中国“30·60”目标下以碳为锚,将逐步开启对传统火电的增量和存量替代;同时全球光伏市场持续多元化发展,随着各国可再生能源规划战略地位的提升,以及经济波动下光伏项目投资吸引力增强,行业需求增长或将加速。该机构预计,2020-2022年全球光伏新增装机将达118/155/190GW左右(国内38/50-55/60-65GW)。未来5年年均装机有望超200GW,或将是中长期增速最快的行业赛道之一。

在能源自主方面,欧洲最为积极。北海的石油快开采光了。欧洲又经常和俄罗斯在油气问题上出矛盾。美国新政府上台之后,对光伏行业的重视会比特朗普的共和党政府强得多。世界上其他缺少油气和煤炭的国家都会对光伏感兴趣。光伏行业前景广阔。

光伏龙头隆基股份市盈率在40倍,中环股份市盈率在77倍。一个快速发展的行业,40倍市盈率还不算很高,至少泡沫不多。

光伏行业前些年经历了大规模的企业破产,原因在于当时过度依赖政府补贴,尤其是欧洲的政府对光伏行业的补贴。这造成了补贴退出后,光伏发电成本根本无法与传统发电竞争。于是,前些年光伏企业的高估值是不可持续的。但是目前即使没有光伏补贴,企业也能盈利。即使存在高估值,只要企业能盈利,毕竟有这么广阔的市场。

但是也并不是光伏产业上下游所有企业都估值合理。比如光伏玻璃,虽然在2020年上涨很好,但是这是由于前些年去产能的供给侧改革导致的产能紧张,一旦产能增加,自然盈利下滑。根据我的观察,机构在光伏玻璃上近期(本文写于2020年12月19日)已经高位出货了。如果光伏玻璃新建产能在2021年下半年释放,平均利润自然下降。半年时间,机构还会再搞光伏玻璃吗?我认为机构不会了。

光伏行业的硅片过去的发展路径是越来越大。目前市场主要争议在182尺寸和210尺寸硅片哪个才是未来的主流。当然目前182尺寸是当下的主流。新建硅片产能有相当多在布局210尺寸。

从上市公司来说,隆基股份坚守182,中环股份押宝210。因为生产线转产难度比较大,新建生产线的成本也很高,所以基本上一家公司只会有一个重点布局的硅片尺寸。

210尺寸硅片虽然性能上更优秀,但是也有一些不利的方面。比如集装箱运输难度大、重量较大安装成本高等等。因为有这些问题,210尺寸硅片能否被上下游广泛认可,就非常重要了。我个人也在关注这方面。近日有8家在光伏行业比较有实力的企业联合倡议210尺寸硅片,我认为这对210尺寸硅片是一个好消息,代表了上下游一定程度上的认可。当然,未来210能否击败182,还要看发展。现在还不会有定论。再过一、两个季度,可能看得更清楚。

近期可以看到,各个硅片生产厂商纷纷锁定硅料的长期供应。预计硅料紧缺还会持续至少1年的时间。在这期间,硅料生产企业可能盈利颇丰。

关注着新特能源(港股)、通威股份。通威股份周五(20201217)已经入手了。

现在国内屋顶光伏还不太多。其中一个原因就是行业标准缺失,带来一系列问题。如果相关的企业标准、行业标准出台,可能对屋顶光伏的发展是一个相当大的促进。

隆基股份:机构没有大规模出货,继续持有。最大风险是硅片规格之争中182尺寸失败。

通威股份:机构没有大规模出货,继续持有。一个可以预期的风险是,一年或几年之后,硅料不再紧张赚的不再那么多了。

天合光能:目前筹码没有密集,需要一段时间洗盘才能拉升。押注的是210尺寸硅片。屋顶光伏对它是个机会。

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